本研究借鉴罗宏和黄婉（2020）以及吴育辉和吴世农（2010）的研究方法，采用高管减持后的异常回报作为衡量机会主义减持行为的事后指标。具体操作上，依据朱茶芬等（2011）和吴育辉、吴世农（2010）的研究框架，通过事件研究法展开分析：以减持公告日作为事件基准日，选取公告日前150个至前31个交易日（即窗口期[-150,-31]）作为估计期，运用标准市场模型计算异常收益率（Abnormal Return, AR）。通过追踪每笔减持交易后的股价表现及超额收益情况，若发现某笔减持交易能够显著预示未来一个月出现负向股票回报，则判定该交易属于机会主义减持行为；反之则归类为常规减持。

        构建了机会主义减持金额和减持次数变量。具体地，将上市公司高管的每一笔机会主义减持交易在公司一年度层面进行汇总,计算合计的高管减持金额(SELL)以及合计的减持次数(SellTimes)，并分别对其作对数处理。有原始数据、过程代码，剔除st金融和不剔两个版本。

数据指标

stkcd 证券代码 year SELL SellTimes

数据截图

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